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缺乏上涨动力 铜价熊市末期中徘徊

变宝网11月5日讯

8月下旬以来,铜价出现典型的整理行情。美联储加息预期、中国房地产情况和“十三五”规划是影响铜价中长期运行的关键因素。未来几个月,铜价依旧缺乏走出趋势性行情的动力,在37000—41000元/吨区间运行是大概率事件。

美联储加息具有很大的不确定性

2009年以来美国经济复苏最核心的动力是,房地产市场复苏和消费市场复苏,这都可以归源于就业市场改善。就业市场改善促成的经济周期性复苏具有一定的不确定性,与新兴产业出现并壮大促成的经济长期增长不同,前者持续性较差。

美国经济复苏基础并不牢靠,加息政策的外溢效应可能伤及自身,股市的大幅回调就是个预演,通胀水平持续低于美联储设定的2%水平。尽管市场普遍预期12月美联储将加息,但我们认为美联储加息仍具有很大的不确定性。在未来6个月内,美联储加息这一经济变量对铜价不会产生很强的利空影响。

中国房地产市场复苏基础脆弱

今年2月以来,中国房地产销售面积增速持续攀升,这让投资者普遍认为房地产市场已经企稳。但是,9月现房与期房销售面积增速出现分化,期房销售面积增速从8月的7.4%回落至7.1%,现房销售面积增速从8月6.5%攀升至8.7%,这说明购房者对房价预期已经转为谨慎,且房地产开发商开始加速去库存。购房者只有在看涨房价时,才更愿意购买期房。

更重要的是,虽然销售面积增速尚可,但是新开工面积增速依旧为-12.6%,且1—10月40个大中城市土地购置面积累计同比增长-24.38%。整体上,中国房地产市场复苏基础不牢,对形势不宜过度乐观。

“十三五”规划托底经济增速

习近平总书记关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的说明指出,未来五年经济增速的下限为6.5%,这意味着经济增速政策底已经明晰。未来几个月中国政府稳增长的力度将进一步加大,基建投资将发力。该表态有助于稳定投资者对中国经济的预期,减小悲观情绪对铜价的负面影响。

此外,铜价已经跌至成本区域,4800美元/吨具有很强的成本支撑。但我们也要看到,“十三五”规划的核心在于创新,在于结构性改善,大规模刺激政策不会推出,这意味着铜需求改善空间有限,铜价难现牛市。

小结

美联储加息预期对投资者情绪影响有限。中国房地产市场复苏基础脆弱,政府高层表示货币政策不再大水漫灌,“十三五”规划核心在于结构改善与质量改善,这些都会限制铜价上行空间。6.5%增速下限稳定了市场预期,成本支撑限制下行空间。因此,未来几个月,铜价依旧在熊市末期中徘徊。

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